沪深交易所发布史上最严停复牌指引，缩短重组停牌期限

为落实好中国证监会《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》，规范上市公司筹划重大事项期间股票及其衍生品种的停复牌行为，上交所和深交所于12月28日分别正式发布了堪称“史上最严”的《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》。

上交所和深交所分别表示，《新指引》自发布之日起施行，同时废止2016年5月27日发布的有关停复牌的相关旧文件。

上交所：缩短重组停牌期限，减少重组停牌情形

上交所《停复牌指引》首先就重组停牌期限做出了调整，缩短了重组停牌期限，停牌时间不超过10个交易日。《新指引》规定，公司筹划涉及发行股份的重组申请停牌的，停牌时间不超过10个交易日。停牌期间更换重组标的的，其累计停牌时间也不得超过10个交易日。

此外，重组方案构成重大调整的，上市公司可以根据实际情况申请停牌锁价，停牌时间不超过5个交易日。

关于破产重组相关的停牌规定，新《停复牌指引》要求公司破产重整期间原则上股票不停牌，确需停牌的，可申请停牌不超过2个交易日，确有必要的，可以延期至5个交易日。

而国家有关部门对相关事项的停复牌时间另有要求的沪深交易所发布史上最严停复牌指引，缩短重组停牌期限，公司可以申请继续停牌，但连续停牌时间原则上不得超过25个交易日。涉及国家重大战略项目、国家军工秘密等事项，对停复牌时间另有要求的，从其要求。

上交所新《停复牌指引》的另一大修改内容是减少重组停牌情形，仅允许发行股份或发行定向可转债购买资产的重组停牌。

文件提到，根据对价支付方式不同，可将重大资产重组分为涉及发行股份的和不涉及发行股份的两类，新《停复牌指引》根据重组交易各方磋商的实际情况，对两类交易做了差异化安排。为兼顾重组的锁价需求和投资者的交易权利，筹划重组涉及发行股份的，公司可以根据实际情况申请短期停牌。除涉及发行股份收购资产外，筹划其他类型的重组事项不予停牌。

此外，鉴于发行股份购买资产但未构成重大资产重组，以及发行定向可转债购买资产，都属于证监会行政许可事项并且同样存在锁价的需求，也纳入可以申请停牌的情形。

深交所：减少停牌事由，大幅缩短停牌期限

深交所的新《停复牌指引》中，同样减少了停牌事由，取消了筹划不涉及发行股份的重大资产重组、非公开发行股票、对外投资、签订重大合同等事由的停牌。

此外，还深交所的规定中，还大幅缩短了停牌期限。明确了仅发行股份重组可停牌且停牌时间不超过10个交易日，筹划控制权变更、要约收购等停牌时间不超过5个交易日；而破产重整期原则上不能停牌，至多停牌也不能超过5天。

深交所还规定，明确不停牌筹划重大事项的，应分阶段披露信息，每10个交易日披露一次进展。

一个月前开始公示，成效“立竿见影”

11月21日晚，上交所、深交所曾分别就上市公司筹划重大事项停复牌业务发表指引，向社会公开征求意见。

虽然当时还未正式发布，但最严停复牌新规在公示期，就已经开始发挥作用，让A股停牌数创历史新低。据华尔街见闻12月7日就曾统计，两市停牌上市公司18家，停牌率0.5%，为资本市场首次少于20家（两市合计3582家上市公司）。

证监会曾给出数据称，截至11月5日（《停牌新规》发布前），沪深两市停牌家数为61家，停牌率为1.7%；并表示目前已是停牌情况较少的时期。

这也显示重组停牌一般停多久，来自证监会和交易所的最严停复牌新规正在发挥作用。