深度解析香港 IPO 审核机制：多维度视角与近年改革动态

<炒股杠杆平台>深度解析香港 IPO 审核机制：多维度视角与近年改革动态

作为连接中国内地与全球资本的战略枢纽，香港的上市审核机制始终在效率与风险之间寻求平衡。自2018年推出上市制度改革以来，港交所通过差异化规则设计，已吸引超百家新经济企业上市。随着中概股回归潮的深化、港交所与证监会也在对上市审核流程进行不断地优化。

本文将从审核机构、核心、流程及近年改革动态等角度，深度解析香港IPO发行与上市的审核机制，为拟上市企业提供参考。

一、审核机构和制度框架

1、审核主体：港交所与证监会协同监管

港交所负责上市资格审核，而证监会则对招股说明书及信息披露进行合规性审查。具体而言：

港交所上市委员会：作为核心审核机构，其下设的上市委员会负责对企业的财务数据、业务可持续性、公司治理结构等进行全面评估。

香港证监会：通过《证券及期货条例》赋予的监管权，确保招股书内容真实完整，防范误导性陈述。2025年3月，香港证监会和港交所进一步提出优化建议，要求上市后发行人履行持续披露义务，以强化投资者保护。

2、制度特点：注册制与市场主导

香港采用以信息披露为核心的注册制，与美国市场类似。企业需通过保荐人提交招股书，港交所重点关注披露内容的充分性与准确性。

二、香港市场发行上市主要审核内容

香港市场发行上市审核要点包括：

一是企业需证明财务健康与合规运营，包括提供经审计的财务报表及符合公司治理要求（如独立董事设置）；

二是股权结构需透明，同股不同权企业需满足市值等要求，主板企业需达到相应市值门槛；

三是充分披露业务、财务、风险及行业信息，港交所特别关注关联交易、诉讼及管理层诚信问题。

三、香港发行上市的审核流程

1、发行人在审核前的准备工作重点

1）发行人任命保荐人，需最晚在提交A1申请的2个月前签署委任协议；

2）发行人将申请材料A1表格向港交所提交；

3）港交所会将其在“披露易”网站公开；

4）发行人或者港交所将申请材料副本向香港证监会递交。

2、审核流程

审核开始

·港交所上市科开始审核，通常2-3轮审核意见

·发行人申请聆讯

·上市委员会进行聆讯

·上市委员会发布聆讯后信函

发行人公开聆讯后资料集（PHIP）

·印发红鲱鱼招股书，开始向机构投资者路演询价

·发放香港公开招股书

·个人等中小投资者以固定价格申购新股，IPO配售完成

·上市交易后ipo审核流程要多久深度解析香港 IPO 审核机制：多维度视角与近年改革动态，保荐人需向港交所提交团队结构图

上市科驳回发行人的申请

·不申诉：8 周内不得重新提交申请；遭驳回的保荐人及申请人的名称连同驳回日期将在“披露易”网站公布。

·申诉：发行人可按照《上市规则》2B.05、2B.06 及 2B.07 条的规定进行申诉。

在审核过程中，上市委员会可能会多次与企业及其保荐人进行沟通，提出反馈意见和问题，企业需及时、准确地给予回应并根据要求进行必要的调整和补充。这一阶段的审核严格且细致，旨在确保只有符合港交所高标准要求的企业才能获得上市批准，维护市场的整体质量和投资者的利益。

四、近年审核机制优化动态

2024年10月18日，香港证监会与港交所作出联合声明，宣布将优化新上市申请审批流程时间表，具体如下：

1、优化新上市申请审批流程时间表

·完全符合规定的申请：对于提交完全符合规定的上市申请，香港证监会及港交所会分别在不多于40个营业日内完成监管评估，且最多只分别发出两轮监管意见。

在确认没有重大监管关注事项后，联交所将与申请人及其保荐人共同落实上市文件披露，相关申请在取得所有监管机构的必要批准后，便可进行上市委员会聆讯。申请人及其保荐人预期可于总共约60个营业日内就监管机构提出的意见给予完满答复。

·合资格A股公司快速审批：如合资格A股上市公司提交完全符合规定的申请，香港证监会及港交所将分别只会发出一轮监管意见及在不多于30个营业日内完成监管评估。但如合资格A股公司的新上市申请存在重大监管关注事项，则不适用快速审批时间表，而需按照“需时较长的申请”流程处理。

2、加强与保荐人沟通

·主动沟通协助理解：若香港证监会及港交所经监管评估后提出有关申请存在重大监管关注事项，会积极与申请人及其保荐人沟通，以协助其理解相关监管关注事项。后续申请的进展将取决于申请人及其保荐人是否能够提供监管机构所要求的资料，或解决重大问题函所述的重大监管关注事项。

·首封意见函后沟通：如有必要，在发出首封意见函后，香港证监会及／或港交所将与申请人、其保荐人及其他顾问的主要代表进行沟通，以协助其理解重大监管关注事项并概述监管机构对其后答复的要求。

此外，今年以来，香港证监会和港交所针对IPO及上市后相关事宜，多项优化建议正在征求意见中。港交所行政总裁陈翊庭在立法会财经事务委员会会议上透露，2022年联交所审批上市申请时间的中位数为61日，而截至2025年3月底的12个月，中位数已缩减至28日。她强调，港交所将对包括海外上市的中概股在内的企业一视同仁，以加快整体上市审批时间。

综上所述，我们可以看到香港的监管机构近年来主动适应市场变化，积极优化审批机制，展现了其对市场动态的敏锐洞察和对创新的开放态度。在当前优化流程等诸多利好的政策下，企业应该把握机遇，积极筹备赴港上市申请。作为陪伴几十家中概股企业完成IPO上市的实战型专业服务机构，GBC构建了覆盖企业全生命周期的资本运作服务体系。我们依托对全球资本市场的前沿研判，为企业构建动态适配的上市规划。