股票估值门道多！周期行业股价低时市盈率高，别用传统方法一刀切

<炒股杠杆平台>股票估值门道多！周期行业股价低时市盈率高，别用传统方法一刀切

对于股票估值是高是低，不同阶段的股民，会有不同判断标准。初入股市，股民存在认知局限，会套用传统估值方法对各个行业一刀切，诸如市盈率、市净率。但随着对股市了解加深，我们会发现，不同行业得采用不同的估值方法、指标。这就是本节要解决的问题。

一.传统估值方法

1.市盈率（PE）

市盈率一般越低越好，用在消费、金融类白马股比较合适。

周期行业则要反着用，往往市盈率很高，甚至为负的时候，公司股价在低点；但利润变好，市盈率变低，股价已经处于高位，这时去买，就会被套住。

科技、医药则看未来利润、市占率。当期市盈率参考意义不大。

2.市净率（PB）

市净率估值一般用于周期、金融等重资产行业。如果行业头部公司PB处于历史低点，会是很好入场机会。比如2020年的煤炭、有色，PB都在低点，之后走出了狂飙行情。

煤炭股走势

重资产公司，当其市净率处于历史高位或者远高于同行，尽量规避。

3.市销率（PS）。

可用于军工、科技等板块。比如军工整机，由于下游采购有5%利润限制，利润会很差。市场预期军用转民用后利润会大幅好转。这时，用市销率更合适，毕竟营收是混改后利润的基础，营收少，哪怕未来毛利变高，利润也很难改善。

而科技公司在成长期没啥利润，也可用市销率。好多科技企业会连续亏5-10年，市盈率是负的；且由于轻资产，市净率也高得吓人。但科技公司早期营收每年维持30%增速，一旦扭亏，业绩暴增。

4.负债率

负债率高的公司，年景差的时候，更容易暴雷。比如恒大就因2万亿负债暴雷，最终退市。但牛市期间股价低市盈率高，负债率高的公司容易出妖股，毕竟负债相当于加杠杆，牛市业绩改善更大。

想要了解更加深入，可参考被巴菲特称作“20%老师“菲利普.费雪的《怎么选择成长股》、彼得林奇《彼得林奇的成功投资方法》或张磊的《价值》这几本书。里面一些案例，能加强对估值规则的理解。

小结，传统方法有很大局限，要根据不同行业量身使用。比如，国产芯片高成长，所以市场预估其未来利润快速增长，会给远高于传统行业的PE、PB。

千万别盲目套用指标去对比不同行业。比如以银行股的估值去买芯片，买不到，错过机会；而以芯片股的估值去买银行，会买得过高，造成很大损失。

二.消费行业如何估值

消费行业范围很广，一般用市盈率结合资产、产品情况进行估值。这里举两个例子。

1.白酒、黄酒

硬指标是库存、营收、毛利等财务指标，软指标是品牌、定位等。

酒的库存是按照成本计价，会有增值，公司实际市净率比用财报估算的更低。比如高档白酒，毛利率超过90%，那库存的账面价值仅为销售价值的10%，大幅低估。（见下图）

黄酒可以参考相同逻辑，但由于黄酒毛利率低，因此，库存增值带来的估值提升有限。这也是黄酒估值远低于白酒的原因之一。

2.乳制品、休闲食品

消费品都有涨价预期，毛利率每提升10%股票估值门道多！周期行业股价低时市盈率高，别用传统方法一刀切，公司利润有望翻倍。因此，市场更愿意给偏高估值。一般20倍以内市盈率、3倍以内市净率都算便宜。2021年之前，乳制品企业也因涨价预期不断兑现，一路走强。

奶粉股毛利率高于牛奶 前者估值更高

但一旦消费品阶段过剩，就会有反转。乳制品行业2021年以后的大跌，就是因为下游需求减少，导致库存增加，利润下滑所致。